【导语】上半年石蜡市场供强需弱导致市场上涨乏力后市场下行。下半年石蜡市场虽有下游需求传统旺季支撑，但考虑行业供应宽松需求预期欠佳影响，价格上行空间受限，商家避险心态依旧明显。

上半年石蜡价格灵活调整。一季度石蜡价格止跌上行后价格连番走高，二季度石蜡价格由涨转跌。一季度成本端指引作用偏强叠加石蜡供应偏紧，对石蜡市场带来支撑，带动价格上行。二季度随着采购成本不断上涨，下游需求跟进不及预期，抑制成交气氛，石蜡价格由涨转跌。下半年国内、国外终端市场需求或将有阶段性向好预期，后市看多心理仍存，但考虑需求增速或不及供应增速的情况下，商家避险情绪依旧明显，综合来看，石蜡市场或将继续承压前行。

一季度止跌连番上行 二季度涨势放缓

上半年国内石蜡市场整体呈现宽幅震荡，价格重心有所下移，其走势与我们在《2023-2024中国石蜡市场年度报告》中预测的有所差异。由于国际油价下跌导致石蜡成本支撑下移，加之受国内供给宽松及需求复苏偏弱等因素影响，导致石蜡主流型号58#均价在5、6月份加速下跌并破8000元/吨关口，造成我们对于低值的判断和出现时间的预测出现偏差。

2024年1-6月份，国内石蜡主流型号58#均价为8118.9元/吨 ,较上年同期上涨528.4元/吨，涨幅6.96%（见图1）。截止到，6月24日国内主流型号58#均价收于7507.5元/吨，该价格较年初下降797.5元/吨，跌幅9.6%（见图1）。

2024年一季度石蜡市场价格止跌上涨，春节前下跌，春节后价格连番上行。春节前（1月1日-2月8日）石蜡市场价格持续下行。进入2024年，成本支撑减弱、叠加需求跟进不足，国内炼厂石蜡主流牌号挂牌价格灵活下调650-750元/吨。受刚需补货支撑，1月上旬石蜡市场交投气氛有所升温，但囤货心理跟进有限。随着春节假期临近部分贸易、下游陆续停产放假，而终端用户多对后市存看空情绪，高位库存保障下采购需求仅为少量刚需，采购积极性偏弱，市场整体保持偏弱僵持状态。

春节后（2月18日-3月31日）石蜡价格止跌上行，国内石蜡主流型号上涨550-600元/吨。节后归来，成本偏强走势，给到石蜡成本支撑增强，终端企业陆续重启，入市参与者对预期市场存向好心态，提振拿货积极性，市场看涨预期明显。加之炼厂石蜡供应面紧张，随着清明节前备货的增加，商家囤货惜售心理增加，进一步缓解市场供需矛盾，支撑价格走高。

2024年上半年石蜡价格运行的高点出现在4月初，主流58#均价达到8411.3元/吨。一方面原油上涨，处于年内高位水平，形成成本支撑，另一方面，受炼厂装置检修、减产支撑，供应预期偏紧，支撑石蜡价格走高。进入下旬，清明假期备货结束，终端采购积极性下降，市场需求同比萎缩，加之受海运费持续上涨、人民币汇率波动影响出口市场难有提振，随着销售压力不断增加，4月下旬，国内炼厂石蜡挂牌价格进入下行通道，并持续至6月份。6月4日，石蜡主流58#均价在7507.5元/吨，创造年内低点的同时刷新了2023年3月来的低点。

原料呈现震荡下跌走势石蜡市场成本面支撑趋弱

2024年上半年国际油价先上涨、后下跌，从1月2日的70.38美元/桶震荡上涨至4月5日的86.91美元/桶，再震荡回落，跌至77美元/桶附近。上半年国际油价的驱动逻辑在4月发生了切换。1月到4月主要是以地缘风险为主的供应驱动，5月和6月则是需求驱动为主、宏观驱动为辅。石蜡在上半年以止跌上涨，然后下跌的趋势与原油形成共振式下跌的局面加剧了石蜡价格的下跌压力。综合来看，2024年上半年国际油价呈现震荡趋势，对于石蜡的成本支撑有所减弱，一定程度上造成石蜡市场震荡下跌。

供应宽松、需求欠佳 石蜡市场供需矛盾明显

除了成本影响之外，供强需弱的格局也是石蜡下行的重要原因。供给方面，虽然大连石化、茂名石化、抚顺石化装置有停产、减产计划，但上半年在需求疲软预期之下市场悲观气氛较浓，贸易商利润空间有限，让利销售现象频繁出现。

本年度石蜡市场装置产能整体较为平稳，2024年上半年无新装置投产、淘汰，国内石蜡产量变化将根据当月装置检修情况以及大庆原油供应情况波动为主。受炼厂装置检修影响，2024年上半年石蜡产品同比呈现萎缩，预计1-6月份国内石蜡市场整体产量在81.3万吨，同比下跌1.69%。预计1-6月份国内炼厂石蜡整体开工负荷保持在69.2%-84.1%。即便有炼厂装置检修、减产，上半年石蜡供应量仍突破80万吨，处于近年来高位水平，石蜡市场下行压力增加。

从图4中可以看出，中石油炼厂石蜡产量处于高位，整体处于增加趋势，中石化炼厂因原油供应影响，普蜡资源整体处于下降趋势。根据统计的数据来看，预计2024年上半年中石油炼厂产量在67.2万吨，累计同比降幅4.27%；中石化炼厂累计普蜡产量在10.8万吨，累计同比降幅在5.26%；盘锦北燃上半年累计销量在0.96万吨，累计同比降幅19%。目前国内炼厂资源主要集中在中石油东北炼厂，以南下消化为主，中石化炼厂资源主要周边销售居多。

终端低需求，抑制石蜡市场涨幅。尽管年初宏观面消息利好释放，但需求端复苏由强预期向弱现实的转变，石蜡下游心态转变明显，抑制石蜡需求增加。需求方面，由于终端市场消费不佳，预期与需求现实的强烈对比，弱需求背景下市场震荡下行。国内经济下行运行压力仍存，中央到地方不断出台政策以提振消费信心。对于房地产市场来说，各地房地产政策密集出台，不断强调促进房地产市场平稳健康发展，加快构建房地产发展新模式。但要看到，房地产开发方面，房企投资相对谨慎，房企去库存压力仍存，实际需求增幅有限；另一方面，国际环境仍旧复杂多变，国际需求难有明显增幅，一定程度上抑制石蜡、蜡烛出口大幅增加，石蜡市场供需矛盾凸显，一定程度上加剧了石蜡价格的下行压力。考虑到下半年国内圣诞节提前备货以及冬季用蜡高峰的到来，或将一定程度上缓解石蜡市场供需矛盾。

2024年1-5月份国内石蜡表观消费量在39.99万吨，累计同比增幅在8.37%。具体来看，本年度产量同比变化不大，进口、出口累计同比呈现下降，其中一季度石蜡市场供应预期偏紧及海外市场需求整体表现尚可，商家投机囤货心理明显，缓解市场供需矛盾，支撑价格走高。二季度进入国内需求传统淡季，且受海运费上涨明显影响，出口市场同比呈现萎缩，内销、出口提振有限的情况下，市场成交气氛谨慎，预计1-6月国内石蜡表观消费量为46.99万吨，较去年同期或将上涨8.3%，预计1-6月出口在33万吨左右，较去年同期降幅17.3。

我国是世界上的石蜡出口大国，出口量占总产量的45%-50%。出口一直是影响我国石蜡市场的主要因素之一，具有举足轻重的作用。2024年的石蜡出口呈现下降，1-5月份总出口量在27.02万吨，累计同比降幅18.6%，出口均价在1175美元/吨，出口均价同比降幅0.26%。上半年国内石蜡价格持续变化明显，且受海运运费持续上涨以及出口货柜难寻影响，抑制出口积极性。

从海关数据统计的结果来看，2024年我国石蜡上半年出口资源主要有三个流向，一个是以墨西哥、美国、危地马拉为首的北美地区，主要以纸张、包装、蜡烛为主，1-5月出口资源占到总量的36%左右；另一个流向是以越南、缅甸、泰国、菲律宾为主的东南亚国家，1-5月份出口资源占到总量的18%；第三个流向是以波兰、西班牙、荷兰为主的欧洲地区，主要以工艺蜡烛、宗教蜡烛用蜡为主，1-5月石蜡需求量占到总量的10%；第四个流向是以巴西、哥伦比亚、智利、秘鲁为主的南美地区，1-5月石蜡需求量占到总出口量的9%。

蜡烛是石蜡下游主要用途之一，中国也是全球最大的蜡烛出口国。从近三年统计的蜡烛月度出口数据中可以看出，蜡烛也有淡旺季之分。按照惯例2-3月份是中国石蜡出口最少时节，主要原因是受春节因素影响，下游企业对处于停产状态，5-9月份属于蜡烛的需求开始增加进入旺季，一方面此阶段国内石蜡处于传统淡季，价格优势增加，带动终端备货积极；另一方面国外圣诞节前备货增加带来支撑。

2024年1-5月我国蜡烛出口到183个国家及地区，蜡烛出口总量12.93万吨，累计同比增幅8.03%。其中1月份蜡烛出口量在2.98万吨，环比增幅9.13%，同比降幅2.78%，处于自2024年1-5月份以来的最高水平。据统计，英国、美国、波兰、荷兰蜡烛需求量同比分别增幅在23.4%、26.6%、63.4%、44.5%。考虑欧美地区对中国蜡烛要求不断升级，迫使部分蜡烛企业开辟海外生产，中国蜡烛出口，面临挑战依旧明显。

费托蜡、硬脂酸灵活调整  

近年来我国费托蜡行业的市场规模不断增长，费托蜡在石蜡领域的替代主要体现在PVC类产品加工润滑剂、热熔胶、油墨与涂料方面。

2024年国内费托蜡价格灵活调整，一季度费托蜡市场稳步上行，二季度价格走低。1月份受部分下游企业节前备货赶工，终端采购补充原料带动市场交易积极性。期间潞安精蜡公司装置检修停工，随着资源供应量减少，各区域炼厂库存持续低位，支撑价格窄幅上调。2月份恰逢春节，节前业者补货已结束，陆续退市，且随着各地物流逐渐停运，市场缺乏支撑，交投略显冷清。3月份在石蜡价格接连上涨加之下游企业开工陆续恢复下，市场交投氛围回温，支撑费托蜡价格上行。截止到3月31日，宁煤费托精制蜡60#报7500元/吨，80#报7400元/吨，较年初分别上涨450元/吨、250元/吨。

4月份受制于需求面疲软，下游整体采购热情有限，成交氛围不温不火，国内费托蜡主流维稳，个别牌号灵活走低。5月受需求承压限制，加之相关产品石蜡价格下行，加重业者看空心态，终端需求不畅，整体成交乏力，费托蜡价格走低。6月份供应面整体平稳，厂家及贸易商保持积极出货，但下游成交氛围难有明显提振，终端企业消耗能力有限下，业者拿货意愿不强，市场成交氛围较冷清，国内费托蜡稳中下行。截止到当前，宁煤费托精制蜡60#、80#报6900元/吨，较3月31日分别下降600元/吨、500元/吨。

024年1-6月，国产一级硬脂酸市场均价为8621元/吨，较去年同期上涨3.97%，截至6月26日，国产一级硬脂酸市场收于8700元/吨，较年初上涨775元/吨，涨幅9.78%。上半年国内硬脂酸市场先涨后跌。上半年最低价为1月中旬的7700元/吨，当时主要为硬脂酸工厂在春节前加速出货。之后，原料棕榈油市场受产地供应偏紧影响超预期走高，对硬脂酸市场构成有力提振，另外部分硬脂酸供应原料短缺从供应端给予市场支撑，一季度下游需求也较好，春节前备货少导致节后闻涨补货较多，硬脂酸市场跟随原料走高。4月上旬市场最高涨至9300元/吨。随着下游补货结束，硬脂酸市场续涨乏力，但二季度原料回落阶段，硬脂酸市场也仍因供应问题存在支撑，市场跌幅有限。目前硬脂酸价格优势下降，对石蜡市场影响有限。

后市预测

下半年，石蜡市场价格的驱动因素仍将主要围绕在成本面、供需面。

成本方面：预计油价在下半年呈现三季度走强、四季度回落的趋势。三季度重点关注实际需求表现，若旺季预期落空，油价存在较大下行风险。四季度在供应增加、需求下降的情况下，油价可能出现年内最低值。此外，今年原油和成品油库存水平均较去年明显回升，油价上方“天花板”大概率低于去年9月水平，但警惕地缘风险重回视野造成油价超预期上冲。国际油价震荡，石蜡市场成本、心态形成一定的驱动作用，下半年石蜡价格变化在大方向上仍将与油价变化趋势保持一致。

石蜡市场供强需弱延续，基本面的压力暂时难以消除

供应方面：预计下半年石蜡供应宽松。据了解，下半年国内石蜡炼厂库存整体平稳为主，根据每月炼厂产量情况预测，下半年总产量或将在83万吨左右，同比增幅7.8%

需求方面：预计下半年需求或将升温。需求端来看，随着推动经济持续回升向好的一批政策措施陆续出台，叠加经济内生动能的自发修复，我国经济有望继续边际改善，并提振石蜡产品的消费需求。考虑金九银十市场带动，按照惯例，石蜡市场需求在9-10月仍存提升空间。由于在二季度市场需求低迷，下游商家囤货心理欠佳多转消化库存，下半年随着内销、出口需求的升温，刚需转囤货情况或将进一步升温。预计7-12月国内石蜡表观消费量41-43万吨左右，下半年出口量或将在35-38万吨左右.

综合供需情况来看，下半年虽然迎来国内的需求旺季，但是国内、国外市场不确定因素仍存，石蜡市场面临的考验依旧明显。考虑到下半年石蜡市场需求增速或将不及供应增速，市场供大于求现状持续，因此将有可能对冲需求回暖的支撑。

下半年石蜡价格的季节性特点，8-10月上涨概率较大

石蜡价格波动具有一定的季节性特征，其中1-3月、9-11月上涨概率较大，下半年尤其是9月受到消费旺季的加持上涨概率达到70%。12月随着石蜡备货逐步接近尾声，市场出现下跌的概率较大。结合石蜡市场价格的变化情况，以及国内经济修复进程，预计今年下半年石蜡市场或将延续上述季节性波动规律。

综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024中国石蜡市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年石蜡市场在需求升温加持下或将稳中上行，但年末受季节性影响会出现回调趋势，主流牌号价格运行区间或在7900-8250元/吨，根据季节性规律判断，下半年高点大概率出现在9、10月份。（具体价格预测参考图12）

风险提示：油价超预期上冲、海运费变化